圍繞景氣賽道，深挖板塊性機會——機械行業2021年三季報綜述【中信建投機械呂娟團隊】

2021年11月02日 17:38 高端制造呂娟團隊責編：王玉衛作者：呂娟團隊

機械行業漲幅較為居前，Q3業績增長邊際走弱，降本增效繼續：截止三季報披露完畢，1-10月機械板塊整體漲幅28.15%，位居28個A股行業第10位，表現相對較好。2021 Q1-3，機械整體實現營業總收入16,084.70億元，同比增長30.32%；歸母凈利潤1,246.87億元，同比增長33.79%，快速增長的一個重要原因是下游比如光伏、半導體、鋰電等處于快速產能擴張進程中，還有很多下游持續進行自動化智能化產線升級，這些分別帶動專用設備、通用設備的快速增長。分季度來看，2021Q3，機械整體無論是營業收入還是歸母凈利潤增速繼續環比回落，這主要是因為受原材料價格上漲的直接和間接影響，Q3行業景氣度邊際減弱。

子行業比較：光伏設備、半導體設備、鋰電設備等專用設備景氣度最高，受益下游產能擴張；工業機器人、工控、機床、激光等通用自動化板塊，逐季受制造業投資增速環比回落的影響越來越大，不過龍頭公司從增速來看依舊處于景氣狀態；地產和基建產業鏈相關的工程機械、電梯、軌交設備表現較為遜色。子行業詳細分析請閱讀正文。

投資策略：展望2021Q4，預計制造業盈利壓力繼續加大，業績增速邊際上會繼續減弱。但是，預期在2022年上半年，影響制造業盈利能力的原材料價格、芯片供給等會出現邊際松動，制造業固定資產投資增速有望出現邊際利好變化。并且，中長期來看，新能源（光伏、鋰電、風電、氫能、儲能等）和半導體所對應的專用設備賽道依舊是最景氣的；與制造業投資相關的通用自動化板塊，不改中長期向上趨勢。

重點推薦：①光伏設備：晶盛機電、天宜上佳、奧特維、邁為股份、漢鐘精機、京山輕機、金辰股份、英杰電氣、帝爾激光等；②鋰電設備：先導智能、杭可科技、斯萊克等；③半導體設備：正帆科技、華峰測控、中微公司等；④通用自動化：綠的諧波、匯川技術、埃斯頓、奧普特、寧波精達、中控技術、雷賽智能、科力爾等；⑤工業服務：怡合達、華測檢測、陜鼓動力、杭氧股份等；⑥風電設備：容知日新、中際聯合等。

風險提示：制造業景氣度大幅下滑；政策落地不及預期；市場競爭格局惡化。